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　　當“高速經濟巨輪”遇上“銀發浪潮”，當“養兒防老”逐漸演變為“養老防兒”，當社?；鹑笨?、養老賬戶空轉、延遲退休、養老金“雙軌制”改革等相關問題持續被老百姓熱議，越來越多人開始關注這樣一件事：20年后，我拿什么養活自己？

　　背景篇：

　　當“高速經濟巨輪”遇上“銀發浪潮”

　　當一個國家或地區60歲以上老年人口占人口總數的10%，或65歲以上老年人口占人口總數的7%，即意味著這個國家或地區的人口處于老齡化社會。自1999年中國步入老齡化社會以來，隨著實行計劃生育政策和平均壽命的延長，21世紀初開始，人口老齡化進程逐漸加快。根據第六次全國人口普查數據顯示，2010年11月我國60歲及以上老年人口達1.78億，占總人口13.26%，比2000年人口普查上升2.93個百分點，其中65歲及以上人口占8.87%，比2000年人口普查上升1.91個百分點。根據清華大學養老金工作室提供的數據，到2035年，65歲以上的人口約為2.94億。也就是說，目前大概是每十人中有一個老年人，但二三十年后，每十人中老年人的數量可能會達到四個，將出現不足兩個納稅人供養一個養老金領取者的局面。人口紅利的逐漸消失，創造價值勞動力的減少，意味著人口老齡化的高峰即將到來，養老問題的嚴重性和必要性浮出水面。

　　老齡化速度的加快，龐大的老年人口數量，毋庸置疑將會給我們這樣一個“未富先老”的社會帶來很多的問題。發達國家的普遍規律是社會在進入老齡化時，人均GDP一般在5000~10000美元, 具備一定的經濟實力，有能力解決老齡化帶來的一系列社會問題。相比之下，中國在本世紀初進入老齡化時，人均GDP僅為1000美元，與發達國家的差距很大，應對老齡化的能力也會大受影響。也就是我們通常所說，發達國家是“先富后老”, 而中國是“未富先老”。此外，從1985年至1999年的12年間，中國用于社會保障的資金從327億元增加到2068億元，增長近7倍，社會福利支出遠遠超出GDP增長率，可見人口老齡化已經開始對現有養老體系提出了挑戰。

　　養老規劃三支柱

　　從世界范圍來看，養老保障一般均由三大支柱構成：第一支柱是強制性的社會養老保險；第二支柱是企業年金和職業年金；第三支柱是個人購買的商業健康、商業養老保險。

　　就我國當前的情況而言，國家基本養老金制度屆時給付的退休金一般不能滿足居民全部的生活需求，社保養老能做到“保”而不是“包”，基礎養老金替代率基本上在20%-35%左右，這一數據在OECD各國平均為22％。主要取決于領取退休金金額的大小，以及退休前工資水平。

　　而作為規范的企業補充養老保險計劃的“企業年金”制度于2004年5月1日開始實施，覆蓋面較窄，多見于國有大中型企業用來激勵公司員工。例如聯想集團便是2006年拿到0001號的企業年金批號。具體來說，企業中成立企業年金，單位和個人簽訂個人合同，給供職一定年限以上的員工發放企業年金。職工在職期間，單位和個人都按照1：1交費，或者是單位和個人協商交費比例。但這看似 “天上掉下的餡餅”并非人人可得到，前提條件是需要工作到一定年限。目前我國企業年金的監督機制還并不是很完善，企業運行不力或倒閉時，養老保險資金還存在喪失的可能。如果按照西方員工福利制度發展完善的國家提供的企業退休金水平進行粗略的概算，這一部分金額可滿足居民的退休需求從10%-30%不等。

　　因此，如果想在退休以后安享天年，過上財務自由、獨立且有尊嚴的生活，個人退休規劃就應該受到足夠的重視。事實上，可用作個人養老規劃的金融產品還是比較豐富的，例如基金定投、銀行理財產品、債券、股票、房屋倒按揭，包括近幾年比較熱的PE、私募等等。

　　那么什么樣的產品最適合最做養老金的規劃呢？或許十個人有十種答案。筆者下面就從財富規劃的角度和養老規劃的特點談談應該如何構建個人養老規劃體系。

　　規劃篇：

　　財富管理的哲學邏輯

　　財富管理是一種綜合金融服務。由專業財富管理人員通過分析和評估客戶財務狀況和生活狀況、明確客戶的財富管理目標、最終幫助客戶制訂出合理的、可操作的財富管理方案，使其能滿足客戶人生不同階段的需求，并最終實現自由、自主、自在的人生。一般包含投資規劃、風險管理和保險規劃、稅務籌劃、退休養老規劃、特殊事件規劃、資產保全和財富傳承等模塊。

　　我是誰？我從哪來？我要到哪去？這些經典的哲學問題在財富管理各種規劃中也非常適用。就拿咱們今天重點談到的養老規劃來說，首先要理清我是什么樣的人？我的風險屬性和風險偏好怎樣？我現在處在什么位置？擁有什么？未來我要過什么樣的生活？為了達成我的目標還需要做些什么？什么路徑實現？各種工具有什么特點？這就需要我們真正靜下心來思考一下自己的人生，思考自己與財富的關系，檢視一下自己的家庭資產負債表，收支儲蓄表，以及設定的財務目標是否合理，是否需要修正或者調整。

　　養老規劃的特點

　　首先，剛性較強。養老金規劃是一個剛性較強的財務規劃，所謂剛性強第一表現為在人生特定的階段必須有該現金流，第二表現在這筆現金流至少可以滿足生活品質基本支出即購買力不下降。養老是一件非常確定的事情，將一件確定的事情建立在不確定的風險較高的產品體系之上需要很大的魄力和勇氣，當然風險喜好型投資者可自動屏蔽這句話。因此，筆者建議，基礎養老金及優質養老金規劃方面最好采用相對安全、收益適度的產品。

　　第二，壽命的不可預知性。雖然可以根據健康狀況或家族長壽史進行預測，但我們很難較精確的預估出究竟需要準備金額才算夠。“人走了，錢沒花了”；或者“人活著，錢沒了。”，不僅僅是一個梗！

　　第三，跨生命周期。養老規劃往往跨越人生不同的生命周期。在不同的生命周期個體的風險承受能力會發生變化，一般情況下，年紀越輕其承受風險的能力越強，越輸得起；年紀越大風險承受能力越弱。而往往人在打理財富的能力是隨著年齡的遞增而減弱的。因此，需要用發展的眼光看待這個問題。

　　第四，退休時點與經濟周期。任何一個經濟體都是有周期的，您是否能夠準確預測到當自己退休的時候金融投資賬戶正好是處于經濟周期波峰，如若處于波谷地帶您是否為自己準備了“Plan B”。在此，從美國401K在2008年金融危機的巨額虧損可窺一斑。2008年12月，OECD發布的《養老金市場聚焦》報告顯示：2007年12月至2008年10月，OECD國家的股票市場整體下跌近50%，造成私營養老金投資虧損約5萬億美元，資產縮水20%；在美國五分之四以上的家庭參加了401k計劃，損失已超過3.3萬億美元。

　　最后，其他風險。退休規劃是一個非常長期的規劃。在這漫漫人生路上，可能產生各種各樣的風險，例如購買力風險、債務風險、企業破產、投資風險、稅務風險、挪用風險，健康風險，特殊事件風險等等，甚至因移民而產生的諸多不確定性，都有可能影響到既定的規劃，如何更好的認識這些風險并未雨綢繆將決定養老規劃的質量。

　　因此，養老規劃并不是孤立存在的，真正的私人財富規劃一定是綜合了方方面面因素而最終得出的。在這里，一方面需要根據家庭情況的改變調整規劃方案，另一方面對理財師的綜合素質和預見性也提出了較高的要求。

　　實務篇：

　　退休規劃“金字塔”

　　具體到養老規劃實踐，筆者認為可以從兩個維度去考慮養老金的規劃問題：一為財富積累絕對數量的提升，一為養老金規劃模式的選擇。理論上可根據自身風險承受能力以及風險容忍程度構建一個多層次全方位的養老金體系。如圖所示，養老規劃可以大致分為三個層面：基本養老、優質養老以及富足養老，然后再根據養老金規劃的特性進行分析。套用現在流行的說法，所謂基本養老層面就是解決“眼前的茍且”問題；優質養老層面不僅解決“眼前的茍且”，同時還能兼具“詩和遠方”；而富足養老層面則可以去更遠的遠方！

　　基礎退休生活部分通過社保退休金及企業年金等基本可以解決；優質退休生活則需要我們通過額外的規劃來實現。結合之前談到的養老規劃的特點，我們可以總結出養老規劃的一些特質：與生命等長的遞增的穩健的免稅的源源不斷的專項現金流。通過對市場上眾多的金融產品及其他養老安排方式(以房養老等)進行了收益性、安全性、靈活性等七個維度的梳理和評估，筆者認為優質退休生活層面可以采用養老保險年金的方式來進行安排。

　　事實上，商業養老年金保險在養老金規劃中一直都有著自己的一席之地。當然，養老年金保險僅僅是退休養老規劃的一個組成部分，筆者也并非建議投資者所有資金都用來配置養老年金保險，富足甚至部分優質的的退休生活可以在三大社保退休金、企業年金和商業養老保險這三大支柱的基礎上，選擇其他積極投資產品以達到錦上添花的效果。這也正是我們常說的理財規劃為什么需要進行不同資產配置的原因。

　　商業養老年金保險的問題

　　當然，很多人會質疑商業養老年金保險的收益性。的確，鑒于保險資金運用必須穩健，遵循安全性原則，符合償付能力的監管要求，保監會對保險的投資渠道限制較多，養老年金的收益率只能算是中等偏下。筆者曾經對多個保險公司年金產品做過內部回報率IRR的測算，以保險公司備案的保險計劃書中檔紅利進行測算，內部回報率在3.8%~4.5%區間浮動。之所以選擇中檔演示是因為在多家保險公司歷年來的分紅數據中，中檔分紅還是比較具有參考意義的。(當然，這些計算僅供參考，保險公司的分紅演示是基于公司的精算及其他假設，不代表公司的歷史經營業績，也不代表公司對未來經營業績的預期，保單的紅利分配是不確定的。)

　　好消息是近些年險資投資渠道在逐步放寬，《中國保險業發展“十二五”規劃綱要》提出“適時調整保險資金投資政策”。2015年，保監會再次印發10項關于保險資金運用的規范性文件，包括設立保險私募基金、提高保險資金投資藍籌股票監管比例、擴大保險資產的國際配置空間、加強保險公司資產配置審慎性監管等。從監管部門層面來看，是在不斷拓寬險資投資范圍，并逐步將投資選擇權和風險判斷權交還給市場主體，屆時保險公司的投資收益還是有比較大的期待空間的。此外，2014年1月1日起，中國開始根據國際慣例，對企業年金、職業年金實施個稅遞延優惠，也就是說，個人繳納企業年金涉及的個稅，可以延遲到退休領取保險金時再繳納，降低其當期稅務負擔。而對于個人商業養老保險，個稅遞延年金保險雖然一直“只聞其聲，未聞其形”，但終究是趨勢，若能推廣則不僅僅對老百姓是一種稅收上的優惠，對于商業養老保險無疑也是一個大利好！

　　靈活性差也是商業養老保險經常被詬病的地方，保單質押借款可以部分解決流動性的問題。隨著保險產品的日益多樣化，我們不僅可以選擇單一商業保險來輔助養老，亦可采用多種商業保險組合購買。目前可選做養老年金保險的種類也非常多，主要有三大類，分別是傳統型養老年金保險(包括分紅型)、萬能型養老險、投資連結型保險，后兩種方式相對前者就顯得更為靈活，當然，對投資者的投資紀律性也會要求更高一些。經常有客戶問筆者，我做某某投資可以獲得比這高很多的收益，到期就還給我，還不用鎖定這么長的時間。這種情況下，還是建議多問自己幾個問題：您是否是一個投資紀律性非常強的人？設定好目標之后您是否會經常隨意更改？如果答案是肯定的那沒問題，如果答案是否定的則需要悠著點了，因為在財富規劃中還有一個非常大的不可控因素，即人本身，或者我們稱之為人性。

　　兩個案例

　　基于個人預期壽命的不可預知性，可以根據自身家庭情況選擇終身型或定期型養老金保險，以下列舉兩個案例供參考。

　　案例1：小昭是一個廣告公司的中層管理，36歲擁有較高智商和情商，這使得她在工作中游刃有余，收入也不錯。因為公司為私人企業，步入本命年的她開始為將來的養老生活考慮。通過與理財師的溝通，對自己家庭財務狀況和自己的風險屬性充分了解之后，小昭決定從每年的收入中拿出一部分為年老的自己準備一份養老年金。若每年交保費108415元，交費10年，累計交費約1084150元，保障利益說明如下：(注：本表格數據來源于產品官方建議書，僅供參考，具體內容以保單所載條款為準。該利益演示是基于公司的精算及其他假設，不代表公司的歷史經營業績，也不代表公司對未來經營業績的預期，保單的紅利分配是不確定的。)

　　案例2：那么如果年紀已經比較大了，該如何選擇養老年金產品呢？我們一起來看看孫總的例子。孫總今年53歲，自己經營了一家企業，不算大富大貴，但日子也過得不錯。孫總的獨子在美國留學，畢業之后有可能留在美國發展。孫總明白企業發展自有周期，也不希望未來給孩子造成太大負擔，開始考慮自己的養老問題，希望退休之后與太太好好享受生活。孫總拿出1100萬為自己和太太每人選購了某保險公司年金產品，并獲得了該保險公司養老社區的入住權。此外，還為自己和家人配置了高端醫療保險以對沖健康方面的風險。以下為孫總養老年金保障利益的簡要說明。(注：本表格數據來源于產品官方建議書，僅供參考，具體內容以保單所載條款為準。該利益演示是基于公司的精算及其他假設，不代表公司的歷史經營業績，也不代表公司對未來經營業績的預期，保單的紅利分配是不確定的。)

　　結語篇：

　　我的養老誰做主

　　養老不單是解決吃飯問題，理想的養老生活品還應該包括健康的體魄、必要時的生活照料以及精神上的慰藉。因此退休生活規劃除了財務上的安排這一重要的物質基礎，還要注意以下三個方面：

　　一是身體健康管理。身體不僅是革命的本錢，同時也是享受悠閑生活的本錢。建議定期做身體檢查，并且堅持鍛煉身體，以良好的身體狀態迎接新的人生。此外，健康風險方面的規劃要趁年輕時做好保障，除了社保，還可以為自己投保足額的重大疾病保險以轉嫁這方面的風險，否則或許會因此影響到全盤的養老規劃。對于一些有條件的人士，可以投保高端醫療保險，以享受更高品質的醫療服務。

　　二是要做到護理無憂。目前已有不少保險公司開始瞄準養老社區的市場，將人壽保險與高檔養老社區結合起來。購買一定金額的保險產品可以擁有養老社區的席位，一般門檻較高。社區配套的設施非常齊備，并且聘用專門的醫護人員，因此面世不久便受到不少高端人士的親睞，不失為一種新思路。

　　三是精神上的富足。退休之后正好有時間去做自己喜歡的事情，旅游、打球，有三五朋友時常聚聚，也是一件美事！年輕時候做好養老規劃，退休了人生不需要孩子多操心，老年生活也能夠更從容、淡定，更有尊嚴。孩子們?；丶铱纯?，含飴弄孫，常享天倫之樂。

　　留足你過冬的糧食

　　有人認為既然養老金是社會性的問題，就應該交由社會去解決，個人無需為此過分操心。那么請問20年后，你將如何度過自己的退休生活？決定權恐怕在你自己。社保養老體系肯定不至于讓您衣食無著，但若追求一定的生活品質，恐怕及早搭建專屬養老年金賬戶并實現有效管理才是王道。

　　如果人生有四季，那么老年生活便是人生的冬季。從現在開始，為自己建立良好的財務經濟基礎，留足過冬的糧食，我的養老才能真正由我做主。愿我們終能優雅的老去！

　　作者：曾祥霞女士